谁在购买比特币？ETF 和机构投资者 2024 年展望

虽然 2024 年第一季度和第二季度的比特币 ETF 投资大部分仍将来自散户投资者和非申报者，但我们可能会看到专业投资者的参与度增加，因为他们在代表客户进行分配之前会进行少量个人分配，并希望在向投资者开放之前看看情况如何。

2024年第一季度，约有1015家机构持有约117.2亿美元的比特币现货ETF。这约占美国比特币ETF（包括GBTC）市场总量的23.2%，但76.8%的持有者身份不明（例如，非申报投资者和资产低于1亿美元的个人投资者）。许多机构投资者仅持有其管理的BTC ETF总资产的一小部分。

尽管比特币价格在2024年第二季度下跌了12%，但机构投资者仍在持续购买比特币ETF，总计1,100家机构持有110亿美元的比特币ETF（尽管持仓量较第一季度的117.3亿美元有所下降，但由于BTC在第二季度下跌超过12%，持仓量实际上有所增加）。与第一季度（1,015家）相比，机构数量增长了8.37%。2024年第二季度，6,794家13F机构投资者持有的比特币ETF总市值超过48.66万亿美元，这意味着约六分之一的13F机构投资者持有现货比特币ETF。

截至 2024 年 10 月 8 日，政府持有约 529,365 枚比特币，价值 329.68 亿美元，占总供应量的 2.52%。42 家上市公司持有 363,827 枚比特币，价值 226.59 亿美元，占总供应量的 1.73%。12 家私营公司持有约 359,638 枚比特币，价值 223.98 亿美元，占总供应量的 1.71%。比特币总数为 2,100,000,000,000。

2024年1月，美国批准了比特币现货ETF，为投资者提供了更便捷的加密货币投资方式，该ETF迅速成为迄今为止最大的持仓群体。截至2024年10月8日，全球BTC ETF持有超过110万枚BTC（约合687.26亿美元），占总供应量的5.26%。其中，美国BTC ETF持有约92.8万枚BTC（约合577.93亿美元），占全球BTC ETF的84.13%。

那么，谁在购买现货比特币 ETF？答案就在 SEC（美国证券交易委员会）的 13F 文件里，这些文件揭示了这些投资者的活动。

美国证券交易委员会 (SEC) 的 13F 表格是一份季度报告，要求管理资产超过 1 亿美元的机构投资者（对冲基金、资产管理公司等）向 SEC 披露其持有的美国股票，包括普通股、交易所交易基金 (ETF) 和可转换债券。13F 表格的主要目的是提高市场透明度，并向投资者和监管机构通报大型机构投资者的持股情况。

根据2024年第一季度提交给美国证券交易委员会的13F报告，第一季度约有1015家机构持有价值约117.2亿美元的比特币现货ETF，约占整个美国比特币ETF（包括GBTC）市场的23.2%，尽管76.8%的持有者身份不明（资产低于1亿美元的非报告实体和个人投资者）。

2024年第一季度，18家机构持有超过1亿美元的BTC相关资产，106家机构持有超过1000万美元的BTC相关资产，382家机构持有超过100万美元的BTC相关资产。机构持有的BTC ETF资产大部分仅占总托管资产的一小部分。

注：2024年第一季度（截至3月31日），灰度GBTC净流出约147.67亿美元，而贝莱德、富达、Bitwise等BTC ETF净流入约121.32亿美元。这意味着，1月份通过筛选的几只ETF合计净流入268.99亿美元。截至2024年第一季度末，美国现货BTC ETF（包含GBTC，不含其他国家ETF）的资产规模达505.8亿美元。

考虑到流入几只通过 2024 年筛选的现货 BTC ETF（贝莱德、富达、Bitwise 等）的资金，随着许多机构用 IBIT 和 FBTC 等费用较低的 ETF 取代 GBTC，这 1,000 家机构的持股量可能会增加。

第一季度，约有 1,015 家机构持有该 ETF，不包括价值为零的机构。

尽管比特币价格在2024年第二季度下跌了12%，但机构投资者仍在持续购买比特币ETF。根据Bitwise的数据，共有1100家机构持有110亿美元的比特币ETF（持仓量较第一季度的117.3亿美元有所下降，但由于比特币价格在第二季度下跌超过12%，持仓量实际上有所增加）。与第一季度（1015家）相比，机构数量增加了8.37%。

三分之二的机构投资者在第二季度维持或增持，34% 的机构投资者选择减持或抛售。这些机构仍然集中在对冲基金、金融、量化分析和银行行业。根据新浪财经的数据，2024 年第二季度 13F 机构共有 6794 家，总持仓超过 48.66 万亿元人民币。因此，约六分之一的 13F 机构投资者持有现货比特币 ETF。

注：2024年第二季度（截至6月30日），灰度GBTC净流出约185.15亿美元，而贝莱德、富达、Bitwise等BTC ETF净流入约145.22亿美元。这意味着，几只通过1月份筛选的ETF合计流入330.37亿美元。截至2024年第二季度末，美国现货BTC ETF（包含GBTC，不含其他国家特定ETF）的资产规模达503.4亿美元。（第一季度为505.8亿美元，持仓还需计入比特币价格12%的跌幅，因此整体持仓有所增加。）

在披露持仓的机构中，对冲基金和投资顾问是最大的持有群体，其中投资顾问的持仓规模最大，第一季度超过700家机构持有约38亿美元的比特币ETF。对冲基金仅有107家，持仓高度集中，资产规模约为47亿美元。第二季度，投资顾问超越对冲基金，成为最大的持有群体。

比特币ETF正吸引着专业投资者前所未有的关注。彭博ETF分析师埃里克·巴尔春纳斯（Eric Balchunas）表示，如此众多的投资者参与一只新ETF令人惊喜。从历史上看，即使是最成功的ETF，例如2004年黄金ETF，在短短五天内就筹集了超过10亿美元，在其首次提交13F文件时，也只有95家专业机构投资该产品。相比之下，比特币ETF在投资者广泛参与方面取得了历史性的成功。

Eric Balchunas 还统计了史上增长最快的 10 只新 ETF 的机构持仓情况。比特币 ETF 推出仅两个季度，其持有者数量和资产管理规模 (AUM) 就已大幅超越其他 ETF。

唯一具有一定可比性的ETF是纳斯达克100指数基金（QQQ），但这种比较可能并不恰当，因为QQQ ETF于1999年3月推出，而Eric Balchunas只能找到截至2001年第一季度的13F历史数据进行比较（这意味着数据落后了九个季度）。尽管如此，比特币ETF的机构持有者数量仍然是QQQ的三倍。